北京现代商报　　在周边国家一片升息潮中，人民币利率依然纹丝不动。然而，种种迹象表明，随着通货膨胀预期的增强，央行开始加大公开市场操作力度，货币政策中的终极武器也已经在发射架上接电。

对于这种变化，债券市场提前予以反映。从6月2日开始，交易所国债指数接连大幅下跌，周二盘中更是创出今年1月份以来的新低。

CPI指数警示通胀隐忧

6月13日，国家统计局发布报告，5月份，我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.4%。食品价格同比上涨1.9%，非食品价格上涨1.1%，其中，车用燃料及零配件价格上涨13.2%，租房价格上涨2.5%。

数据还显示，5月份我国社会消费品零售总额6176亿元，同比增长14.2%，增幅比上月的13.6%提高0.6个百分点，比去年全年的12.9%提高1.3个百分点，创多年来月度增幅新高。

经济学家称，正是资源类价格的上涨推动了CPI上升。

央行发行千亿定向票据灭火

就在统计数据公布的当天，央行在债券市场招标发行一年期票据，利率提高至2.48%，创下15个月来新高。

与此同时，央行在公开市场中再度出手，定向发行1000亿元央行票据。此次央票期限1年，收益率为2.1138%，大幅低于招标发行央票利率。

据知情人士透露，在央行1000亿元的定向发行规模中，建行、农行、工行、交行、光大、浦发分别获得420亿元、300亿元、120亿元、100亿元、30亿元、30亿元，与各家银行5月份新增信贷的规模成正比。

一位商业银行资金运营部门人士分析，人民银行此举主要的目的在于控制信贷增速，警告商业银行不要无限制放贷。

债券市场应声而落

央行招标票据利率创新高，出乎市场意料，进而引发投资者对通货膨胀及加息的担忧，消息传出当天，债券市场跌声一片。其中，交易所国债指数由109.63点一度跌至109.24点，最大跌幅为2005年11月以来的最高。

国债回购利率也应声而起，交易所新7天回购利率一度升至3%的高位。

债券交易员认为，债券市场本轮大幅下跌除与央行大规模发行定向票据及新股IPO申购分流资金有关外，最主要的原因是担心趋热的CPI指数，打开升息的潘多拉之盒。

分析人士表示，上述人士的担忧不无道理。从各国公布的CPI数据来看，全球经济正面临通胀的威胁。英国、美国、日本等国的四五月份CPI指数均高于预期。为应对可能出现的通胀，美国已连续16次上调利率，土耳其也在不久前5年来首次升息。