经济观察报　　6月14日召开的中国国务院常务会议，成为对当前经济政策的风向标。

这次会议要求，要坚决遏制固定资产投资过快增长；进一步抑制货币信贷过快增长。

显然，前5月30.3%的城镇固定资产投资速度、5月份19.1%的广义货币增长及2094亿元的新增贷款等等，这些互为助力、屡创新高的数字，让决策层觉得风险重重。而进一步的紧缩措施或已拉开帷幕。

经济热度

尽管国务院已经在4月份给出了“加强固定资产投资调控”的工作部署，意在对一季度29.8%的城镇固定资产投资进行降温，但是成效并不明显。1-5月份城镇固定资产投资又高出一季度0.5个百分点。

事实上，货币信贷已成为支撑固定资产投资高增的输血库，并可能助长通胀压力。

5月份，广义货币M2再次创下新高，达到19.1%，为2004年4月以来的最高增幅。

渣打银行经济学家王志浩在一份研究报告中表示，中国经济仍受到“过度刺激”，“如果6月份的贷款增长没有显著放缓，那就会出现问题”。

国家统计局的数据显示，消费价格在经过年初的低谷后开始回调，5月份CPI增长1.4%。表面上看，这依然是个理想的区间，但是，大多数居民的真实感受却背离数据越来越远。“CPI显然不能反映真实的通胀水平，不能对当前数字盲目乐观。”央行研究局人士说。

人民银行最新问卷调查显示，居民对“物价过高”的判断在连续3个季度下降后发生逆转，居民对此判断升至24.4%，较上季提高2.3个百分点，物价满意指数降至-12.1%，比上季下降3个百分点。

银河证券宏观经济研究部张新法说：“固定资产投资过快、货币信贷投放高居不下、工业生产高速增长、物价反弹压力回升，这些宏观数据表明，中国经济趋热明显。”针对性微调

央行将采取怎样的措施，成为市场关注的焦点之一。

6月15日，央行行长周小川表示，将对货币政策进行微调，“央行将加大公开市场操作力度”。

高盛经济学家梁红在一份报告中说，下一步上调利率是可能的，不过可能不会立刻上调。她说，中央可能要等到5月底宣布的旨在抑制房地产市场投机活动的措施开始显出效果后再决定是否调息。更多市场人士倾向认为，采取针对性的公开市场操作，将成为央行下一步紧缩政策的首选。

但是中信证券分析师胡航宇表示：“在不断加大的贸易顺差面前，央行的公开市场操作成本越来越高，而货币政策的独立性也大打折扣。”

而在5月份又创新高的贸易顺差面前，央行公开市场操作难度再次加大。2006年一季度贸易顺差为233.16亿美元，4月份为104.6亿美元，5月份达到130亿美元，创下2006年的单月增长新高。