为了抑制经济过热并防止任何可能出现的通胀压力，中国人民银行16日晚宣布上调商业银行存款准备金率0.5个百分点至8%。此举是中国自今年4月份人民银行提高贷款利率以来的第二次紧缩行动，在当天的全球金融市场上引起波动，美元暂时走强。摩根大通银行等外资金融机构认为，鉴于上调幅度小于市场预期，此次调整存款准备金比率对银行体系流动性不会产生重大影响。

中国央行将存款准备金率上调0.5个百分点的决定意味着，中国商业银行必须增加在央行的存款比率，收缩贷款资金。大多数银行将从7月5日开始执行8%的存款准备金率。摩根大通银行中国经济研究部刚刚发表的一份报告认为，由于过去两周公布的经济数据强于预期，央行采取上述行动并不意外。不过，该决定选择在周五晚上公布令市场措手不及。一般来说，主要货币当局宣布政策决定的时间是在周四晚上。同时，摩根大通指出，此次上调幅度比预期温和。此前市场预计，如果人民银行决定动用存款准备金比率这一工具，短期内上调幅度至少在1个百分点。瑞士银行驻香港的首席经济学家乔纳森·安德森则表示，此举只是冻结部分流动性，实际影响是使银行减缓贷款速度。

尽管今年4月底人民银行采取了2004年以来的首次上调贷款利率的行动，将基准一年期贷款利率上调0.27个百分点至5.58%，但最近公布的大量数据仍显示出了经济增长加快和通胀风险增大的迹象。根据央行的数据，5月份货币供应量M2较上年同期增长了19.1%，人民币贷款增长了16%，为两年来的最高水平之一。今年前5个月，固定资产投资增长了30%左右，第一季度经济增长率为10.3%。因新建工厂投资和房地产投资上升，这些项目可能带来的风险也随之上升。

摩根大通表示，近来中国的政策制定者们一直面临艰难的处境。一方面，提高贷款利率27个百分点和5月份出台的其他紧缩措施需要一段时间才能起作用，很多政府官员，包括央行行长周小川最近都指出，还需要观察更多的数据以决定下一步的紧缩行动；另一方面，5月份普遍强劲的经济数据显然使中国最高领导人深感意外，政府在采取更多行动以传递经济尤其是贷款和固定资产投资增速急需放缓的信号方面存在着明显的紧迫感。

最近，国务院总理温家宝曾发表讲话，明确指出必须控制固定资产投资快速增长的局面。此前，中国政府也一直在采取各种调控措施为经济降温，尤其是调整了有关规定，降低房地产市场的投机性。

从5月份的数据来看，贷款成本上升对抑制借款人的贷款需求作用不大。相比之下，《华尔街日报》网络版17日报道说，提高存款准备金率可以直接从银行体系抽取现金，一般来说，会对银行行为产生比其他紧缩信贷措施更强烈的影响。不过，因吸收的存款数量巨大，中国的银行可以非常自由地放贷，大多数银行完全能够达到新的存款准备比率要求。数据显示，截至3月末，中国银行业存入中央银行的存款比率平均为10.5%，高于最新的8%存款准备金比率要求。当然，实力弱小的银行可能会受到一些影响。

这与摩根大通的观点不谋而合。摩根大通表示，小于预期的存款准备金比率上调幅度显示，在面临全球经济不确定性和金融市场脆弱性上升之时，中国政府希望继续保持谨慎姿态。目前，银行体系流动性总体充裕。考虑到商业银行在中央银行仍有超额存款准备金，仅上调存款准备金0.5个百分点不会对银行体系的流动性产生重大影响，特别是与今年头5个月新增贷款1.78万亿元人民币相比。

摩根大通预计，中国政府将继续利用多管齐下的紧缩措施来冷却显露过热征兆的经济。如果6月份和7月份的数据，特别是固定资产投资和信贷规模、货币供应量继续出人意料地上升，未来几个月人民银行可能会出台更多的货币紧缩措施。

因投资者担心中国采取的放慢贷款增速的行动将影响到跨国公司在中国的销售进而影响公司盈利，上周五美国股市开盘即出现下跌，最后道琼斯工业股票指数微跌0.64点，收于11014.55点。