21世纪经济报道

7月28日，上证指数下跌13.14点，最高跌幅接近30点，市场中弥漫着恐慌和悲凉。

“股市还是很健康的。”股市收盘后，深圳一位基金经理对记者说道。他指出，近期股市在各种利空因素纷至沓来的情况下，并没有重演7月13日和6月7日的暴跌场面，说明市场信心仍在。

利空集中

市场人士认为，6月7日和7月13日的股市暴跌，其“罪魁祸首”分别是中国银行和大秦铁路国内A股上市，两次暴跌，上证指数跌幅都超过了80点。

但余痛未消，国企大盘股再次结伴而来。目前消息明朗的有，中国工商银行A股上市预计融资超过1800亿人民币，广深铁路计划年内发行A股，集资额有可能超过100亿元；中国国际航空公司A股首发已获发审委通过，国航拟发行不超过27亿股A股。国航方面曾表示，其A股发行价将不低于A股发行询价期间国航H股平均收市价的90%。7月26日，国航H股收盘价为2.91港元。

中国银行A股募集资金不到200亿，大秦铁路募集资金在140亿左右。而两者分别冻结资金约为6600亿和5538亿。工商银行、广深铁路、国航的A股上市正是悬在股市头上的达摩克利斯之剑。

在大盘股可能抽血的同时，绸缪多年的QDII也于近期正式露面。

工行将于7月31日推出第一款境外理财产品，这是QDII第一单。同时有消息称，银行、证券公司、保险公司正纷纷加快筹备QDII业务的进度。观察人士预计，随着审批速度的加快，年内QDII规模有望接近100亿美元，超过目前QFII的72.45亿美元额度。

另外，面对疲软股市，场外资金的进入，亦显蹒跚。据统计，7月27日沪深A股市场的单日新开户数仅为9020户，创下4月下旬以来的最低纪录。与今年5月份的峰值相比跌幅已超过75%。从7月中旬以来，新增开户数已开始逐步下降。

投资者还担忧的是，截至7月27日，沪深两市共有98家上市公司公布了2006年半年报，但统计的数据显示，上市公司的净利润下降了近两成。

与上述因素相比，宏观调控步伐的加快，也许更能触动投资者敏感的神经。对此，南方基金研究总监许荣指出，“对于进一步的宏观调控措施出台应该保持谨慎态度，同时市场对于加息的讨论也会持续一段时间，预计到四季度初，这种担心会告一段落，然后股市会好一些。”

基于这个判断，许荣认为，三季度市场仍有动荡，但是市场向上的趋势没有变化，只是幅度会有变化而已。

成长和价值双驱动

2006年上半年，正是依靠有色金属行业的轮番表现，把上证指数推到1800点左右。虽然包括基金在内的机构投资者仍对股市的发展抱以信心，但谁能成为市场的驱动力量？

国泰君安策略研究员刘兆萍认为，从近期公布中报业绩上市公司以及一些公布预增上市公司的情况分析，价值型个股有望随中期业绩披露而被挖掘，市场或将从上半年成长驱动型投资理念，转变为成长型和价值型共同驱动。

刘兆萍认为，与年初相比，蓝筹股所在的较传统的行业估值变化不大，虽然股价也随大盘缓步上升，但银行、钢铁、电力、交通运输及基础设施等行业，其股价的上涨不仅落后于大盘，也落后于行业盈利增长的预期。

刘兆萍认为，这些板块的价值将再被挖掘。

她分析指出，近期深发展业绩预增，增幅高达150%-200%，银行股明年的增长仍然可以期待，且增速将超过市场平均水平，但市场对此反应平平。基于中行发行上市后的比价效应、G招行预期较高的H股发行价格等因素，下半年银行股的走势将比较乐观，或将成为带动大盘继续前进的重要力量。

钢铁行业方面，正处在行业反转期，G凌钢二季度的业绩达到每股0.294元，可视为一个信号。另外，钢铁行业的并购，也为市场提供了朦胧的想象空间。

刘指出，交通运输及基础设施行业一直以来被作为防御性品种，其相对的估值优势已较明显。另外，这些大盘股一般业绩优良，在股改中承诺的分红比例较高，分红收益率普遍接近甚至高于3%的水平，因而会受到机构投资者的青睐。

“这些因素将利于价值型公司在下半年表现。”刘说道。