成本上升和季节性因素推动二季度玻璃价格反弹：2006年4月份以来，玻璃价格反弹幅度较大，我们认为此轮玻璃价格的反弹是成本推动和季节性因素的双重作用，玻璃行业仍存在较多的过剩产能，现在谈论复苏仍为时尚早。

我们判断4月以来玻璃价格大幅反弹并不足以支撑行业复苏的理由在于：尽管价格大幅反弹，但是毛利率仍低位运行，反弹程度较弱。我们认为，毛利率，而不是价格，才是反映行业景气度的关键因素。目前毛利率较低，表明行业产能过剩、产能利用率较低的状况仍未改变。

预计06年玻璃行业需求的增长将快于产能的增长：1)至06年5月份，全国玻璃行业基本没有新的生产线投产。目前行业低迷，企业资金紧张，不少企业的新生产线建设计划延后；2)玻璃行业很可能是国家发改委下一个调控的行业，新项目将受到限制。预计全年产能增长约10%左右，达4.5亿重量箱；3)汽车销量增幅较大，带动汽车玻璃需求。房屋竣工面积至4月份累计增幅31.5%，尽管国家宏观调控，我们预计全年增幅仍有望达到15%。

06年玻璃行业利润不会大幅增长，07年后行业可能全面复苏：预计2006下半年将好于上半年，全年毛利率水平基本与05年持平，06年玻璃行业利润总额不会出现大幅增长。从历史来看，玻璃行业的周期比较短。如果行业自律和国家对玻璃行业的调控生效，我们很可能在07年看到玻璃行业供需状况的根本改变，行业利润将会大幅增长。

G金晶半年报及定向增发点评：公司上半年实现净利润3173万元，同比增长7.14%，高于玻璃行业平均水平，业绩增长主要源于公司产品结构的优化，超白玻璃对利润的贡献至关重要。公司定向增发会摊薄短期每股收益，但长期来看，将会增强公司成本控制能力。我们预测公司06、07年的净利润将分别达到1.1亿元和1.23亿。我们维持对公司“优势-1”的投资评级，主要在于我们认同公司的成本控制能力，并且公司超白玻璃的销售目前拓展顺利。未来超白玻璃的超预期销售将成为公司股价的催化剂。