一边是存款大幅增加带来的赢利压力，一边是央行三令五申的贷款压缩劝告，一系列越来越密集、力度越来越大的紧缩措施，使商业银行纷纷从票据业务方面与央行展开了博弈。

从5月份开始，在前半年信贷高速增长中扮演了主力军的票据融资出现负增长，根据国泰君安固定收益分析师林朝晖在他给客户写的《债券市场分析周报》中的统计，5月份票据融资同比增加-297亿元，6月份增加-1156亿元，而在4月份这个数字是331亿元。

从季度来看，第一季度票据融资增加2039亿元，票据融资新增规模占到了新增贷款1.26万亿元的24.5%；第二季度则是-1122亿元。

商业银行票据融资额为何会有如此大的下降幅度？据知情人士透露，很重要的一个原因是近期央行对贷款统计方式的改革。

这位人士告诉记者，原来在商业银行上报央行的报表中，票据贴现融资不算在贷款额之内，但从5月底开始，央行为了监控贷款速度，将商业银行的贴现融资也作为贷款额度进行控制。

在贷款增速超速增长的情况下，商业银行要直接压缩贷款不是很容易，但是票据融资则是比较容易压下来的。

林朝晖把票据融资减少归于央行的窗口指导和票据利率反弹。“票据融资弹性从来就比较大，银行收缩流动性一般先切票据这一块，而且转贴现资金主要从国有银行流向股份制银行等，止住国有银行的源头就可以了。”林朝晖说。

新一轮宏观调控开始以后，为了抑制票据融资的过快增长，央行开始拉升央行票据的利率，导致央行票据利率连续10多周上行，这直接增加了票据贴现融资的机会成本，票据贴现利率跟随央行票据发行利率连续上行，目前已经上行到3.24%。

“大家对利率的预期都是看涨的，目前贴现利率基本都在3.24%以上，这使许多企业考虑到自己的成本，就没有以前那样对融资票据热心了。”这位人士说。

他还分析认为，融资性票据业务出现有三个原因：一是关联企业，二是产生于出票环节，三是与市场利率过低有关系。所以随着利率的逐步上升，融资性票据的需求就会减少。

这位人士还认为，近期关于国有商业银行转出票据融资以压缩贷款的报道是可信的。他分析说，在商业银行之间的转贴现业务属于同业往来，一般不算在贷款额度之内，转出去的银行不算真实的贷款融资行为却发生了。