央行上海总部日前召开的2006年度上半年上海市金融形势分析会议指出，全市各项存款平稳增长，储蓄存款分流明显。各项贷款增速呈U型回升，贷款结构有所优化。

经济结构未根本改变

对于上半年信贷增速呈U型回升态势，上海财经大学现代金融研究中心主任丁剑平表示：“这说明我国投资推动的经济结构没有根本改变。”他表示，目前我国的经济发展结构仍然是投资需求拉动贷款增长，这种结构导致了投资效率不高，能源消耗令人担忧，并加重了能源供应压力。

丁剑平分析说，我国央行当前主要出台运用窗口指导、发行票据、调整准备金率等货币政策来进行宏观调控，但光靠货币政策还不能根本解决信贷规模扩张问题，因为这涉及到整个经济结构的问题，而我国经济结构的问题主要表现在产业升级不够。从整体看，我国制造业仍以贸易型的加工业为主，贸易型的加工业主要还是靠投资扩张带动，这导致信贷规模难以缩小，而这背后是与国家的科技发展创新不足相关的。

外资金融机构加速扩张

不过，根据央行上半年上海总部会议分析来看，在整体信贷呈U型回升的同时，其中外资金融机构存贷款和外汇存贷款增长双双加快，这表明外汇仍在继续加快流入，由此导致的外汇占款被动增加，也是信贷回升的间接原因。银河证券首席经济学家左小蕾和国家信息中心专家委员会委员高辉清均表示，中国金融业全面开放临近，外资金融机构加快扩张步伐是正常的举措。高辉清指出，最近一段时间，政府连续出台宏观调控政策造成银根紧缩，这也为外资扩张业务提供了一个很好的机会。同时，今年7月国家出台文件限制外资炒房，“(外资金融机构)很有可能是趁政策实施之前打个提前量。”

丁剑平也认同上述观点，他表示目前中国金融领域仍然是以规模取胜，随着中国金融业全面开放的到来，外资将加快扩大规模，同时其存贷款的增长表明外资机构加快了对高端客户的抢夺。

央行上海总部此前发布的一、二季度金融运行报告也曾指出，一季度中资金融机构人民币贷款增幅下降，贷款投向比较集中，外资金融机构人民币贷款市场份额则继续扩大。然而，二季度信贷形势出现了新的变化，表现在中外资金融机构人民币贷款发放节奏加快，短期贷款和票据融资增加较多，中资金融机构个人住房贷款大幅回升，中长期贷款增量占比明显下降。

数据显示，6月末，中外资金融机构人民币各项贷款余额15440.74亿元，比年初增加1113.1亿元，同比多增126.06亿元。其中，一季度新增贷款232.78亿元，同比少增248.62亿元，二季度中外资金融机构各月新增人民币贷款分别为55.82亿元、267亿元和466.89亿元，分别占当季增量的7.1%、33.8%和59.1%。

对此，央行上海总部表示，6月份贷款快速增长既与季末规律性冲高因素有关，也与今年一季度上海市贷款投放较少，金融机构在第二季度加快贷款投放进度有关。

储蓄分流效应进一步显现

高辉清表示，近两个月股市启动在全国引发资金分流效应，这也是贷款增幅上升的主要原因。

资料显示，6月末，上海市中外资金融机构人民币各项存款余额22944.74亿元，较年初增加1543.98亿元，同比多增190.68亿元。其中二季度中资金融机构新增人民币储蓄存款85.93亿元，仅占上半年储蓄存款增量的12.8%，较一季度末下降3.9个百分点，同比少增197.95亿元。

央行上海总部也认为，储蓄资金的分流效应进一步显现，储蓄存款增幅下降明显，其原因主要是受股市持续走强和新股申购，以及个人理财业务发展迅速等因素影响。

左小蕾表示，储蓄存款减少的影响要看资金投向，“如果投资在实业、非过剩的产业那未必是件坏事；但是若是投资在房地产等过热行业，那就需要引起警惕了。”

另外，上海银监局昨日发布的最新调查也显示，截至6月末，在沪外资银行资产总额为538.23亿美元，比上年末增长11.12%。人民币业务资产规模达到1448.50亿元人民币，较上年末增长27%。今年上半年人民币贷款增长额占本外币贷款增加额的七成左右。

市场利率上升明显

针对会议认为的货币市场成交活跃，市场利率上升明显，丁剑平认为，利率上升明显，说明前期针对信贷投放的调控开始起了作用。但他对此还强调，目前我国货币市场利率波动较大，显示我国市场仍不成熟，他表示，“在美国，利率总体波动是平缓的，”另外，虽然短期利率波动较大，但总体是跟随长期利率走势的。目前，我国基本利率基本长期不动，短期利率波动较大的情形是不太合理的。

央行此前发布的2006年上半年金融运行报告中曾指出，1-6月银行间市场利率明显上升。6月份银行间市场同业拆借月加权平均利率2.08%，比上季度末和上月末分别高0.42和0.32个百分点，比去年同期高0.62个百分点，质押式债券回购月加权平均利率1.87%，比上季度末和上月末分别高0.4和0.32个百分点，比去年同期高0.77个百分点。