长期牛市

从2018年1月份开始，美股市场开始步入宽幅震荡的局面，且时至目前，美股市场已经在这一区间内展开了一年半以上的震荡时间。在此期间，美股市场一度触及牛熊分界线，美股结束长期牛市的讨论非常激烈，但在市场争议不断的过程中，美股市场却在不经意间创出了历史新高，甚至有走出新一轮上涨行情的迹象。

27772.30点，成为美股道琼斯创出的一个新高点。从今年以来的市场表现分析，美股道琼斯已经出现了18.64%的年内涨幅，虽然今年全年涨幅不及A股市场，但从过去五年时间的表现来看，却明显优胜于A股市场的表现。

粗略统计，从2015年至今，上证指数的年度表现分别为2015年上涨9.41%、2016年下跌12.31%、2017年上涨6.56%、2018年下跌24.59%以及2019年至今上涨19.44%。但是，与2014年12月31日的收盘点位相比，如今上证指数仍较当时的点位低了近300点的空间。换言之，如果单纯从市场指数的变化角度分析，近5年时间以来，上证指数的投资回报率却录得负数的水平。

至于美股道琼斯，从2015年至今，其年度表现分别为2015年下跌2.23%、2016年上涨13.42%、2017年上涨25.08%、2018年下跌5.63%以及2019年至今上涨18.64%。其中，2014年12月31日，美股道琼斯报收17823.07点，而如今美股道琼斯点位为27674.80点。换言之，近5年时间，美股道琼斯指数累计上涨超过50%的空间。很显然，与A股市场的同期表现相比，美股道琼斯的市场走势明显跑赢A股市场。

美股市场作为全球最大的资本市场，本身具有一定的话语权与影响力，而其涨跌乃至运行趋势，都会对全球股票市场带来或多或少的撬动影响。实际上，从过去五年时间A股的市场表现分析，虽然整体涨幅不及美股市场，但从年度涨跌幅表现来看，却基本上与美股市场趋于同步。

对于美股市场持续强势的市场表现，往往有着多方面的影响因素。其中，长期低利率的市场环境、减税改革预期以及上市公司股份回购等因素，都可能成为美股市场持续上涨的原因。此外，与A股市场相比，美股市场的涨跌更是深刻影响着本土居民的财富波动表现，多年来高居不下的机构投资者比重，也为美股市场的持续稳定走势带来一定程度上的积极影响。

美股走出长期宽幅震荡的走势，甚至有望走出新一轮上涨行情，这对全球股票市场的走势具有积极性的影响意义。同样道理，对于同样拥有一定市值规模优势的A股市场，也会带来积极的影响。不过，对于A股市场而言，美股市场创出历史新高属于外部有利因素，而影响市场整体表现的因素，则可能与市场内部因素等方面有着一定的关系。例如，A股市场融资规模及再融资规模、限售股解禁规模以及减税改革预期等。

在实际情况下，虽然A股市场与美股市场的运行趋势有可能趋于同步，且年度涨跌幅有可能与美股市场有所联系，但在具体市场表现方面，A股市场还是具有一定的独立性表现。

需要注意的是，虽然过去三十年时间内A股市场的波动率较高，但从长期的运行趋势来看，A股市场整体运行趋势还是偏向于向上攀升的过程。不过，与十年前的三千点相比，如今三千点的A股市场所对应的估值水平却显著降低。截至11月7日，沪市平均市盈率为14.22倍，深市平均市盈率24.84倍，而深市主板平均市盈率仅为17.08倍。

由此可见，对于当前的A股市场，本身还是具有一定的估值优势，按照这一估值水平，实际上也压缩了股票市场向下的空间。与此同时，随着A股市场上市公司盈利能力的持续改善，未来股票市场的价值运行中枢有望持续攀升，而以往市场的估值泡沫也逐渐得到挤压，市场估值水平逐渐回归理性。

美股再创历史新高，对A股冲击突破三千点具有积极的影响，但关键所在，则取决于市场会否借力突破。或许，对于目前的A股市场而言，已经具备了突破三千点的条件，但作为市场资金的角度思考，对紧随而至的大盘股IPO还是抱有疑虑。换一种角度思考，并非市场不欢迎IPO，而是更希望引导优质IPO企业的回归，且期待优质IPO用更合理的定价与估值回归A股市场，也让投资者享受到优质企业的发展经营成果。