在经历10月份数据的低迷后，央行最新发布的11月份金融数据全面回暖——当月人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元；社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。

具体来看，11月份，社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增1331亿元。另外，11月份，人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元。分部门看，住户部门贷款增加6831亿元，其中，短期贷款增加2142亿元，中长期贷款增加4689亿元；非金融企业及机关团体贷款增加6794亿元，其中，短期贷款增加1643亿元，中长期贷款增加4206亿元，票据融资增加624亿元；非银行业金融机构贷款增加274亿元。

中信证券(22.230, 0.02, 0.09%)固收研究报告指出，从中长期贷款来看，居民部门购房需求依然稳定；而企业长短期信贷增长较为匹配，二者的增长可能是因为基建预期的向好、借贷成本的下降以及地方债发行压力减轻。由于11月份新增存贷款总额区别不大，因此地方债务置换可能并非主要影响因素。而短期贷款边际好转主要缘于企业端，11月份，基建预期较强叠加原材料缺货可能带动短期贷款向好。但是票据融资同比少减，贴现监管力度可能趋严。“11月份信贷边际好转，我们认为通胀以及基建预期是主要影响因素。但从长期来看，11月单月贷款增速仍然不高，‘宽信用’挑战仍在。”报告强调。

外部影响也在11月份继续改善。在采访中专家认为，当月稳增长相关政策的继续发力以及监管部门多次召开座谈会要求金融机构加大信贷投放力度，均起到积极作用。

11月5日，央行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。11月15日，定向降准第二次操作实施，释放长期资金约400亿元。当日，央行再次开展MLF操作2000亿元，利率3.25%。这些措施都保证了银行体系流动性整体合理充裕。

此外，11月19日，人民银行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，包括工行、农行、建行、中信银行(5.980, 0.07, 1.18%)、浦发银行(11.980, 0.12, 1.01%)、兴业银行(19.300, 0.44, 2.33%)六家银行主要负责人出席。会议要求金融部门要提高政治站位，加强逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度，提高银行信贷投放能力等。

事实上，此前，10月份新增社会融资规模和新增信贷均出现回落，反映出实体经济融资需求较弱。具体来看，10月份新增社会融资规模6189亿元，比上年同期少增1185亿元，较上月的2.27万亿元减少72.7%；新增人民币贷款6613亿元，同比增长12.4%，增量较上月的1.76万亿元减少62.4%；广义货币供应量(M2)同比增速8.4%，与上月持平。不过，当时市场认为，10月份贷款规模通常出现季节性下降，另外也受到地方政府债券净发行量环比大幅下跌等影响。

央行相关负责人曾多次强调要观察金融数据的月度变化，但不宜对单月数据过度关注，对于数据的整体判断和把握可以放在一个较长的时间段内。从这一角度看，1至11月份社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元。可以说，虽然面临各种挑战，但今年以来金融对实体经济的支持力度依旧不减。

不过，专家提醒要继续关注当前经济下行压力下需求不足的态势，政策层面还需引导和鼓励金融机构精准发力。

例如，11月份，M1较上月反弹0.2个百分点，达3.5%。交通银行(5.500, 0.02, 0.36%)金融研究中心首席经济学家连平表示，从历史的角度看，M1增速仍在低位徘徊，很大程度上反映了货币政策在信用端的发力仍需加强，企业经营活力仍需改善。M2增速基本平稳，回落0.2个百分点，原因可能是多方面的，包括债券发行年末减速，财政年末支出力度不及预期等。总体而言，广义流动性的基本稳定，为明年年初政策发力打下了较好的流动性基础。

民生银行(6.200, 0.01, 0.16%)首席研究员温彬表示，综合来看，11月份信贷和社融虽超预期，但规模增量基本合理，符合稳增长的政策基调。下一阶段，货币政策要把握好稳增长和控通胀的关系，保持市场流动性合理充裕，引导金融机构继续优化信贷结构，确保资金流向制造业、民营企业等实体经济领域。此外，在货币政策需兼顾币值稳定目标之时，逆周期调控政策要继续发力，财政政策要继续推进减税降费，切实降低企业负担，落实好专项债、项目资本金等新规，共同形成“几家抬”的稳增长格局。