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全球股市一片欢腾 经济的锚到底到哪里了?

2020-06-08 08:53:44      来源:格隆汇
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最近全球涨声一片,这两天更加有加速上涨的趋势,比如德国,前天大涨了3.75%,昨天又大涨了3.88%。至于美国,纳指今年已经上涨7.92%,距离历史新高2个点不到了。道指成分里面,被疫情暴击的股票多一些,像金融、航空、能源,但最近也明显上涨速度加快,股指已经站上26000。

我大A股虽然最近在全球一片欢腾中,有一点点丢人,但凭心而论,A股的反弹力度也是不弱的,这其中以科技、消费、医药为最强,地产、金融偏弱。港股就指数表现来讲,应该是最怂的,但消费板块与科技板块也是表现如虹,创历史新高的,如颐海国际,华润啤酒,九毛九、海底捞、美团。

我想,这波涨幅应该是把绝大多数人涨服了,因为当初普遍的看法是,这只是一个短暂的反弹。现在许多人仍然无法判断是不是短暂反弹,毕竟从3月底到现在,也就是2个月左右的样子,但这个反弹幅度,足够让人彻底服了。

都是大大的深V,做好了,赚钱最快会发生在今年,做差了,亏钱最快也会发生在今年。

这波大反弹主要一是来自美联储为首的央行强势放水,控制住了疫情引发的流动性危机,二是来自各国政府的强势财政刺激政策。

不过,抛开流动性危机缓解和市场情绪,市场会买政策的账的底层逻辑是在这些政策之下,经济的深V会出现,股市的深V是经济的深V的提前反应。

那当前,全球的经济位置到底在哪?

1、GDP

先看今年一季度的GDP,国内疫情是1月20日开始发酵的,一季度受影响的时间更长些,欧美是2月下旬开始发酵的,受影响的时间相对要短一些,不过,受影响时间短,并不代表影响幅度小。

一季度中国GDP下降了6.8%,法国跟意大利的下滑程度也不小,分别下降了5.2%和5.6%,英国和德国分别下降了1.6%和1.9%。日本虽然疫情没有进入大爆发,政府也没采取激进的锁城举措,但GDP还是下降了2%。

韩国算是比较成功的,GDP仍然保持了1.4%的增长,当然相比去年,增速下降还是很明显。新加坡的一季度也还可以,只下降了0.7%,美国仍然保持了正增长,但增速较上个季度也有不少的跌幅,澳大利亚类似。

主要经济体里,印度跟越南保持了不错的增速,尤其是印度,一季度增长了3.09%,较上个季度只是下降了1个百分点,越南仍然增长了3.82%,但较去年增速还是掉了一大截。

可以看到,不管某个国家疫情是否大爆发,政府是否采取激进手段,经济下滑是一致的。这背后逻辑应该有两个,一是疫情发生了,即使政府没有采取行动,多多少少还是有消费者自己减少的外面活动。

二是各国经济是密切相关联的,像出口、进口,涉及都是各国的需求。截至到目前,有些国家的出口数据出到了5月份,有些还只到3月份,基本上是下滑的,中国4月份出现了一点向好的迹象,出口同比增加了3.5%,但是否具备可持续性,仍需要观察。

2、失业率

像GDP数据,是季度的,不能反映已经过去的4月、5月的情况,我们转向频次更高的数据。

先看失业情况,许多国家会提供月度的数据,我们选了几个提供月度数据的主要经济国。可以看到,除了美国夸张外,其它国家都还好,与去年12月相比,中国的城镇调查失业率从年初的5.2%上升到了6%,有轻微上升,日本从2.1%上升到2.8%,韩国从3.4%上升到4.2%,英国3.8%到2月的4%,3月又降到3.9%,基本稳定,德国从4.9%上升到了6.1%。最令人惊讶的是意大利,当初意大利几乎被人描述会人间炼狱了,但其失业率,去年全年都在9.5%以上,今年却一路下滑,到4月只有6.3%了。

不知道是不是经此一疫,意大利人更爱工作了,更感受到工作的美好了,从去年情况看,意大利的失业率明显是偏高的。

现在来讲最夸张的美国,4月的失业率飙到了14.7%,我能导出的数据,就以这为最高了,恐怕能媲美的,只有不在下表的大萧条期间。相比欧亚,美国夸张得有些不正常,这恐怕不是美国疫情更严重可以说得过去的。我觉得唯一的解释是,美国这个社会不大讲人情味,以股东利益优先,同时工会力量没有欧洲强大,企业一看不对劲,先裁人再说。

你看美国航空业,政府这样救助,企业还是多次暗示非裁员不可。这要在我们这边,估计早被社会白眼口水吊打了。

美国还有更高频的数据,按周申请失业金的人数。初次失业金领取人数最夸张发生在3月21日和3月28日当周,后面就逐周递减了,上上周已经降到了212.3万,今晚会公布上周的,从昨晚的ADP数据来看,大概率是进一步下降的。

还有一个数据要关注一下,持续领取失业金人数,这个数据只更新到5月16日那周,可以看到,5月16日那周这个数据已经出现下滑了。这意味着有人开始找到工作了,并且找到工作的人数超过了当周初次申请失业金人数。这是个重要信号。

所以,总结一下,失业率,至少从公布的数据来看,亚欧主要经济国并不可怕,有上升,但上升幅度不大,意大利甚至出现下降,最夸张的美国也出现了转机迹象。

3、经济活动指标

经济景气度,各国都会采用一个PMI数据。

从上图可以看出:

美国无论是制造业还是服务业,PMI都4月见最低,5月有弱复苏迹象。

中国2月底,当时服务业PMI只有26.5,但恢复很迅速,财新服务业PMI到5月已经达到55了。

日本PMI还在持续走弱,5月份制造业PMI降到38了,服务业4月降到21,5月恢复到了26。

韩国也是逐月走弱的趋势,从年初49.8降到了41.3,当然,降幅在收窄。

印度比较夸张,一季度是很景气的,但二季度基本上废掉了,4月制造业PMI降到了27.4,服务业PMI降到了5.4,5月出现回升,但仍然很弱。

英国、法国、德国、意大利基本上都4月探底,5月回升。

所以,PMI上看,中国、欧美国家都已经出现转机,日本韩国还在走弱,印度这两个月完蛋了,印度的卫生情况,恐怕也是让人捏把汗的。

再来分细项看下各国的消费。

一般我们都是用零售数据来代表消费的景气度,零售数据各主要经济国基本上都是崩盘的架势,我们崩得早点,2月崩的,现在在逐月收窄,欧美3月开始崩,4月崩得更彻底,5月会不会出现转机,要关注这个月的数据发布。5月猜测我们的数据应该是不错的,因为之前根据中汽协的数据,5月汽车销量大概增长了11.7%,汽车零售额过去一直在拖社零的后腿,或许5月会秀一把。

从消费数据看,中国已经出现了转机,欧美还要看6月公布的5月零售数据。

4、结语

所以,总结一下,疫情确实导致了经济断崖式下跌,这从各国断崖式的PMI数据、一季度GDP数据、零售数据可以看出,但除了美国,大规模的失业并没有出现。大规模失业没有出现,这意味着疫情目前的经济影响仍然是短期的,还没有转化为对经济的长期伤害,从而推动经济进入负反馈。

当然,这里美国是例外,但因为美国政府几乎是不计后果的输血,避免了美国企业的倒闭潮,疫情缓解后,企业仍然在,失业者迅速重返岗位也是可能的。至少从5月的失业金领取人数看,美国已经出现了找到工作的人数多于新失去工作的人数。

那经济的深V是不是一定会出现呢?我觉得当前的数据还不能支撑这一结论,一点点的复苏迹象也是很弱的。

当然,对于股市来讲,这点偏弱的复苏迹象,加上美联储为首的央行汹涌放水,足以点燃市场的乐观情绪。

只是股市真的不等一等经济出现更多的复苏迹象,就这样当当当上去了?

多少让人感觉是虚的。

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