又值岁末。回首2005年的世界经济与国际金融市场，虽然今年国际油价的不断攀升和美国飓风频发曾使人们担心世界经济将遭受较大打击，但事实证明，这种担心是多余的。

数据显示，今年前3个季度，美国经济按年率计算分别增长了3.8%、3.3%和4.3%，日本经济按年率计算分别增长了5.7%、5%和1%，欧元区经济同比分别增长了1.2%、1.2%和1.6%。中国经济前3个季度同比增长了9.4%。对此，瑞士信贷第一波士顿亚太区首席经济学家陶冬和中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长李向阳接受中国人民银行机关报《金融时报》采访时一致认为，2005年世界经济平稳增长风险加大。

世界经济平稳增长风险加大

陶冬指出，今年世界经济的特点可以说是有惊无险。首先，国际油价出现了大幅波动，但未对世界经济构成重大影响。其次，利率水平出现了较大幅度的上升，但并未给全球消费、房地产带来致命的打击。第三，美元对国际主要货币汇率出现急跌和急涨，但未对金融市场造成太大的负面冲击。另外，今年世界经济也没有出现年初时很多人预计的急速下滑现象，下半年开始还出现了反弹，增长源也从美国消费的“一枝独秀”变成了多个地区“百花齐放”。总的来说，2005年的世界经济相对平稳，增长表现良好。

而李向阳认为，全球经济稳定增长与风险不断加大构成了今年世界经济的基本特征。与较为强劲的经济增长相对应，全球经济的风险也在不断加大：全球经济失衡加剧，国际油价攀升并长时间在高位运行，发达国家的房地产市场泡沫严重等等。

美国高速增长背后存在隐患

在谈到美国的高速增长时，李向阳认为，美国经济是三大经济体中增长最为稳定的。其增长的机制可以简单概括为这样一个循环：经济增长←消费需求旺盛←房地产市场繁荣所引发的正财富效应←低利率(长期利率)←外资流入←外国对美国贸易顺差扩大←经济增长。

今年美国经济增长的动力出现了向多元化方向发展的特点，陶冬指出，上半年基本上依靠消费拉动。从下半年开始，企业的固定资产投资显著复苏，出口明显转强。进入第四季度以后，飓风过后的重建工作为经济增长带来了新的动力，就业市场相当良好，工资增长合理。应该说，美国经济在经历了3年的高速增长之后依然能够维持如此强劲的增长动力是难能可贵的。

两位专家还认为，目前美国经济仍面临两个最大的问题和隐患。首先是房地产过热。在部分城市，由于资金流动性过剩，导致房地产价格在前一段时间上升过快，随着利率水平的提高，房地产价格继续上涨缺乏一定的动力。如果利率进一步提高，可能会对房地产业造成重大冲击。其次，经常项目赤字和财政赤字急剧扩大，这使美国整体经济的健康发展及其承受外部突发事件冲击的能力大打折扣。

欧洲复苏不易且动力不足

与美国的情况形成对比的是，作为世界三大经济体之一的欧洲经济一直疲弱不堪。不过，今年下半年，欧元区经济开始了来之不易的复苏，欧洲第一大经济体德国、第二大经济体英国的表现都相当不错。

对此，陶冬认为，欧元区经济复苏的主要推动力是欧元疲弱所带来的出口增长，消费的增长很有限。同时，欧洲本身还面临许多结构性问题，经济的活力明显不足，需要进行经济转型，企业结构、社会保障体系都亟待改革，如果不能顺利实现经济转型，欧洲就无法真正摆脱结构性衰落的困境。预计明年欧洲经济增长率将为2%，比过去几年理想，但复苏动力会相当弱。

李向阳补充说，下半年欧元区失业率降低对消费需求增长也发挥了一定作用。预计明年欧元区经济表现可能会好于今年上半年，但很难摆脱低速增长的格局。至于英国经济的走势则要取决于其房地产市场的走势。从今年下半年开始，英国的房地产价格已经出现回落迹象。

另外，两位专家还表示，欧洲央行12月1日宣布加息值得关注。

日本摆脱通缩出现稳定复苏

今年日本经济开始摆脱多年来的通缩困境，出现了稳定复苏。李向阳认为，此次日本经济复苏有两个突出的特征，一是内需成为经济复苏的主要推动力，这和以前依靠外需拉动有明显区别。二是开始摆脱了困扰多年的泡沫经济后遗症。不良贷款比例已经从最高时的9%降低到今年的4%；10月份核心消费物价指数已经为0，这表明此轮经济复苏具有可持续性。受全球经济增速放慢的影响，2006年日本增长速度可能会低于今年上半年，但这次复苏可能会成为多年来日本经济的一个转折点。

陶冬认为，日本出现稳定复苏的背景是金融改革尤其是银行业改革迈出了步伐，为经济的未来发展打通了经脉，相信今后日本经济的趋势会与过去15年有明显不同。目前日本出现就业改善、国内消费增加、出口强劲的良好局面，预计明年的增长率将在2%左右。但是，日本要恢复到20世纪90年代以前增长速度的可能性不大。因为制造业中动力最强的企业已经移师海外，同时消费人口明显老化，这两点都是无法改变的。未来日本经济可能会在1%至2%之间运行。

专家一致认为，日本下一步最值得关注的是央行何时退出数量扩张货币政策。这项政策具有全球意义。全球金融游资泛滥主要是由上一轮美联储大幅降息和日本央行采取数量扩张货币政策造成的，现在两个因素正在同时消失。日本央行将最快在明年4月份、最慢下半年转变政策，这将对整个资金的生态环境带来较大影响，由此产生的对金融市场、楼市的影响目前还看不清楚。

亚洲新兴经济体成为全球增长新动力

在欧洲与日本经济低迷的情况下，以中国为首的亚洲新兴经济体今年保持了良好的强劲增长势头，成为推动世界经济发展的生力军。陶冬表示，全球化带来了亚洲新兴经济体和巴西、俄罗斯等国经济的飞速发展，在发展过程中创造了就业和经济活力，也创造了需求。中、印等新兴市场国家给世界经济带来了活力与动力，尽管目前它们的经济规模小于日本和欧洲，但是，因其增长速度远快于欧日，他们明年可能给世界带来的增长动力、消费空间要远大于欧日。

世界经济的大格局没有改变：美国的消费、中国的生产。从消费来讲，明年将出现多元化增长的局面。除美国以外，会出现如中国、印度等新兴经济体、日本与欧洲这样一些新的支撑。

全球经济是否失衡存在争议

陶冬表示，美国贸易逆差巨大、中国贸易顺差巨大不是经济失衡，这是全球化环境下的正常现象。全球化就意味着生产的全球分工，美国不再生产制造业产品，必须要从国外购买，但在服务业，尤其是投资银行、IT软件、电影作品等方面美国却很有竞争力。所以，在全球化背景下，光是实物贸易已经不再是一个很好的指标，必须是实物贸易加上服务贸易。中国与美国之间的贸易不平衡，和纽约与明尼苏达之间的贸易不平衡没有什么两样，是全球化的必然趋势。

他还指出，在谈到经济失衡问题时必须明确两个问题。第一，贸易不平衡加剧是经济分工带来的，但贸易之间出现差距并不意味着经济失衡。中国是全球加工厂，生产出来的东西肯定要销往世界各地，在制造业上肯定是有顺差的。但是，中国也要在全球购买服务、购买债券等等。只要资金最后平衡了就不存在经济失衡的问题。第二，美国经济存在失衡问题，因为它寅吃卯粮，今天花明天的钱，储蓄率接近零，这是一种病态。

明年世界经济将继续高速增长

展望明年世界经济，陶冬称2005年世界经济增长率预计将达到4.4%，2006年经济将进一步好转，达到4.6%至4.7%。主要原因是美国经济将基本维持2005年的增长水平，而其他国家几乎都有加速的趋势，经济向多点化发展。

谈到风险问题，陶冬认为，最大的风险首先是利率。其次是油价。第三是禽流感。而李向阳则指出，除高油价以外，明年世界经济面临的风险主要来自于以下两个方面。一是全球经济失衡加剧，国际社会对失衡调整的方式还远未达成共识。二是发达国家房地产市场的泡沫风险。