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从二级市场到一级市场，再从一级市场到场外，大量的资金正在逐步撤离股市，只是它们并没有走远。

“从最近两周的股市交易情况看，资金的流动应该是净流出。”上海万得资讯金融工程部陈炜介绍说，“一些机构交易席位显示出了坚决的抛售行为。”

事实上，虽然前三个月基金的发行规模创出了历史新高，但扩容压力和调控政策使这些资金和场内流出的资金一起，开始徘徊在股市的边缘。

不过国泰君安证券研究所市场策略部吴坚雄认为，资金在股市边缘徘徊的原因主要是市场可能的利空因素暂时难以判断，而一旦市场预期明朗，资金仍然会积极地流入股市。

机构操作锐减

机构抛售并不是秘密。

公开信息显示，8月4日，虽然有三个机构专用席位在当天买入G西飞，合计买入金额为1120万元，但却有一个机构专用席位的卖出金额达到1417万元。有券商人士认为，这反映了机构专用席位在一个总席位主动抛售，然后在其他分席位中适当买入，以吸引中小资金的注意，达到减仓目的。

另外，有色金属股在近期也继续被机构减持，G鲁黄金的成交回报中就出现了国泰君安总部席位，说明机构资金对上半年的主流热点已不再感兴趣，正在着力清理筹码。

而一直保持活跃交易的私募基金也在最近减少了操作，仅仅是在新股板块和重组题材股票中有些动作。

江苏天鼎秦洪认为，近两周市场有一些显著的短期热点，就是新股板块和重组题材。但大多数新股都出现了“一日行情”，天源科技、威尔泰、中工国际等个股就是如此。

而从这些个股的公开信息来看，在买方席位中，并无机构专用席位出现，而是以一般中小投资者为主的席位居多。有意思的是，浙江一带的资金最为突出，比如天源科技的公开信息显示出有4个浙江地区的券商营业部席位。秦洪认为，这种信息特征显示出新股的炒作主要是以民间资金为主。

资金在场外囤积

数据显示，2006年5月新发股票型基金规模超过300亿元，6月则达到历史最高的437亿元，虽然7月份的数据显示新成立的基金家数有所减少，但规模仍不减。

嘉实主题精选基金募集了55.23亿份，工银瑞信精选平衡基金则达到83.68亿份，南方稳健成长2号复制基金也超过52亿份，汇添富均衡增长基金在短短8个工作日中实现49.36亿份，不得不宣布提前结束发行。

另据了解，目前正在发行将陆续成立的基金还包括华夏回报2号复制基金、长城安心回报基金、华安宏利股票基金、光大保德信新增长股票型基金、大成财富管理2020生命周期基金、建信优选成长基金、易方达策略成长2号复制基金、兴业全球视野股票型证券投资基金等，而光大证券等创新类券商的集合理财计划也在紧张的募集中。

结合5、6、7月的基金发行总额以及未来一两个月内基金和券商可能的新增资金，将会有超过千亿的新增资金向股市靠拢。

然而，万国测评研究所的王奎荣认为：“虽然有众多新基金发行，但在新股发行节奏与基金发行节奏共同影响市场资金面的情况下，由于市场扩容的速度过快，使得新发基金进场的意愿有所下降，股市资金供给随之不足，这直接导致大盘在7月见顶回落。”

虽然有制度规定，不论是新的基金还是最近成立的集合理财计划，都必须在近期内选择时机进入股市，但目前股市的低迷，让新增资金进退两难。

因此一位券商资产管理部的人士对本报表示：“目前进入二级市场风险较大，我们只能先把大部分资金放在一级市场申购新股，等行情好转了再回去。”

而现在，行情好转的信号似乎已经出现。

由于申购情况不佳，上周中国国航宣布缩小发行规模，短期内，除东华合创一家新股即将发行外没有其他IPO，新股扩容压力开始减缓，而基金持续的新发将使市场资金面短线偏多。

王奎荣还指出：“从基金认购的火热也可以看出，市场并不缺资金，只是资金进入股市还缺乏足够的信心。不过一旦市场预期转好，这些新发的基金将会是带动股市走强的主要动力。”

另一方面，监管层也正在试图扩大机构入市的规模。

近期有关扩大机构资金入市规模的消息引起广泛关注，有媒体称管理层正在加紧起草一份“关于进一步扩大机构投资者入市规模”的报告，不久将上报国务院。

同时，保险资金、社保基金等机构资金欲提高入市比例的信号不断传出。社保基金理事会理事长项怀诚曾表示，今年社保的股票投资比例将大幅度上升，可能达到25%至30%。保监会副主席李克穆日前也表示，要进一步提高保险资金投资资本市场的比例。

分析人士认为，扩大机构投资者入市规模是监管层的既定政策，对市场将产生一定的积极影响，不过目前的关键在于实施时间和规模大小，这也决定了其对市场能否产生实质性影响。