唐山于今日凌晨解封

昨日晚间，唐山全域精准解封的消息刷爆朋友圈。

“唐山解封有助于唐山高炉开工率和铁水日均产量乃至建材长短流程周产量的继续回升，原料运输受限对钢企生产进程的扰动影响会继续弱化。”海通期货黑色系研究员邱怡宏告诉记者，河北唐山疫情管控有序解除，原料补库逻辑走强占据上风，因此使得钢厂利润仍有继续被压缩的空间，在此背景下长短流程产量的恢复动力还是会受到一定限制的。也就是说，随着疫情管控的边际放松，铁水产量恢复几乎是确定性事件，但利润驱动力则有限。

记者了解到，前期对钢铁市场扰动最大的几个地区依次是唐山、吉林和上海。唐山市已连续多日无新增新冠确诊病例，各县区也已有序解除封控管理，随着唐山封控的解除，上周唐山高炉开工率从52.38%回升至54.76%，铁水日均产量和建材长短流程周产量也出现了同步回升，原料运输受限对钢企生产进程的扰动出现了边际减弱现象。

另外，吉林省疫情有所好转，无症状及确诊的明显下滑的态势可以说明我国抗疫工作进展还是比较顺利的，北方大区钢材周产量回升幅度较大，但需求端改善迹象仍不明显，但随着感染者人数的继续下降，需求端边际好转的现象也值得期待。

邱怡宏认为，上海的新冠疫情对华东地区的影响较为明显，华东地区螺纹钢(4962, 35.00, 0.71%)表观消费量走弱情况仍最为突出，因对预估拐点的不确定性加大，强预期在期货市场的表现已经比较充分，所以上周钢价高位的调整恰恰也反映了市场对于强预期交易的情绪已有所收敛，反而疫情管控难度超预期使得市场多了一些向现实过渡的交易倾向。

钢材市场呈现供需双弱特点

“从基本面的供需及库存角度展开来看，总体呈现供需双弱的特点。”邱怡宏说，在海外通胀风险攀升、局势动荡，国内存经济下行压力、疫情反复的这样可谓内忧外患的背景之下，后续政策稳增长的力度还是需要保证的。也正是在稳预期、稳市场、稳发展的积极信号的陆续释放和带动下，钢铁终端需求政策总体保持稳增长背景下的宽松基调，财政政策前置，国家对基建的支持态度十分明确，今年两会期间“增强制造业核心竞争力”首次被写入政府工作报告，基建和制造业投资总体表现十分亮眼，基建和制造业景气水平还是存在比较明显的修复预期的。房地产定调良性循环和健康发展，全国众多城市陆续出台了房地产销售相关的放松政策，总体通过下调房贷利率、下调首付比例以及以公积金贷款额度放款和住房补贴为主的其他类型为主，所以在“稳地价、稳房价、稳预期”的房地产长效机制下，房地产政策调控总体呈边际放松态势，房地产当月投资也有所回暖。

宝城期货黑色系研究员涂伟华认为，疫情扰动下螺纹钢供需格局延续弱势，钢厂生产在恢复，螺纹周产量环比增6.39万吨，重回年内高位，且长流程钢厂利润尚可，后续仍有增量空间，供应压力持续存在。不过，相对利好则是短流程钢厂生产受限，疫情扰动下废钢供应受限，成本端给予钢价支撑。与此同时，螺纹钢需求弱现实格局未改，周度表需环比下降，且同比降幅近35%，节后终端采购未见放量，旺季效应有限，但稳增长目标下政策端强预期仍在，给予钢价支撑。

邱怡宏认为，当前钢铁终端需求存在两个最为明显的问题和隐患，一是土地市场没有明显改善，带动整个房地产前端的表现还是短期难有起色，土地购置面积和成交价款仍在大幅降低，而且从土地成交和融资对新开工的领先性来看，新开工面积增速还是存在一定下行空间。虽然从融资的领先性看，新开工可能会在二季度末才会出现企稳迹象，但是在疫情对需求的干扰下，土地成交同比增速还是在下探新低，从土地成交对新开工的领先性来看新开工企稳是有可能还会往后延迟的。二是房地产销售仍显低迷，新增社融总量规模大幅下降，且显著低于市场预期，尤其是企业贷款和居民贷款的拖累最大，而且中长期贷款走弱幅度更是堪称往年之最。居民中长期贷款甚至从同期次高值降至同期最低，有史以来首现负值，说明企业资金压力仍较明显，以及居民消费方面的刺激效果并不显著，对应高品数据中商品房成交仍然比较低迷，30大中城市商品房成交同比还是处于低位，房企信用问题叠加房价上涨预期的降低打击了市场的买涨不买跌的心态，使得促消费的一系列政策并没有完全传导到实际需求上来。而且因为销售领先于新开工，也领先于施工和投资，所以销售持续低迷的状态对于后续新开工企稳、施工和投资的回升都是一个隐忧，目前并不能确认房地产下行弱势周期的结束。

记者从行业人士处获悉，在房地产销售疲弱叠加新开工面积维持下滑，以及房地产企业的资金压力比较大的背景下，房企对于通过加快施工进程从而在竣工后获得预资金的需求还是比较高的。但值得注意的是，现实需求又遭遇了疫情的较大冲击，“金三”需求旺季已经落空，上周螺纹钢表观消费再度回落，3月中旬以来螺纹钢社会库存去库进程也是屡屡不及预期，去库速度持续放缓，上周钢联数据现实螺纹钢和热卷(5106, 18.00, 0.35%)社会库存更是均提前结束了去库周期，再度进入累库周期，周环比分别增加0.34%和0.11%，显示弱需求仍为当前钢价最大的拖累。

值得注意的是，钢材的供给端，或原料需求端方面，去年压减粗钢产量及能耗双控工作为今年钢材产量奠定了一个比较低的起点，再加上一季度供应端较密集且约束性较强的政策的管控下，采暖季延长叠加疫情来袭后交通管制加严使得整体钢厂供应恢复不及预期，目前钢材产量水平仍明显低于去年平均水平，同比存在较大差距，铁矿(898, 12.00, 1.35%)港口疏港量与废钢日耗均维持同期低位，而且在部分疫情严重省份的运输限制下，由于厂内原料库存不足而顺势检修、焖炉或者减产的现象还是时有发生。

“钢企盈利率的大幅下滑也相当于更加削弱了供应恢复的预期力度，河北唐山疫情管控有序解除，原料补库逻辑走强占据上风，因此使得钢厂利润仍有继续被压缩的空间，在此背景下长短流程产量的恢复动力还是会受到一定限制的。也就是说，随着疫情管控的边际放松，铁水产量恢复几乎是确定性事件，但利润驱动力则有限。”邱怡宏说。

原材料表现强势

“当前整个钢铁产业链无论是原材料铁矿石和焦炭(4050, 65.00, 1.63%)的价格，还是成材的价格都维持在高位，总体表现比较强势。”邱怡宏说。

“矿石基本面相对良好，直接体现就是库存延续较好去化，主产区钢厂恢复生产，矿石终端消耗再度回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微增，且后续存有增量空间，需求回升继续给予矿价支撑，但需注意的是钢厂利润在收缩，且政策抑制下投机需求偏弱，需求利好效应仍会边际趋弱。”涂伟华说， 与此同时，国内到货有所回升，矿商发运高位回路，按船期推算短期供应仍无明显增量，但高矿价下矿商未来发运将季节性回升，且国内矿山生产在恢复，加之国内矿石库存仍处高位，矿石供应依旧相对宽松。目前来看，钢厂复产预期再度推升矿石终端回升，需求改善带来矿石基本面向好，支撑矿价相对偏强运行，但考虑到矿商发运将季节性回升，且国内供应恢复以及库存高位，矿石供应相对宽松，加之需求利好趋弱，高位矿价上行驱动受限，叠加高价或将再度引发政策调控，高位追多风险较大，不建议高位追多，相反谨防弱现实格局下成材走弱带动矿价转弱下行。

不过，邱怡宏则认为，当前钢材原料的供应端整体没有太多变化，铁矿石发运不仅处于年度季节性发运低点，同比也是维持弱势，带动短期到港也会维持在较低的水平，再加上部分地区疫情封控结束对铁水产量回升的预期，铁矿港口库存有望继续延续去库状态，矿价还是存在一定边际好转的支撑的。焦炭产量和焦企开工率同样受制于疫情等影响也均处于低位，春季煤焦链条中除了钢厂复产，焦化厂复产也是有较强的季节性规律的，而且当前焦炭和焦煤(3181, 35.50, 1.13%)库存都不高，所以焦炭价格短期也有望在相对良好的基本面的支撑下保持坚挺。

记者从企业人士处获悉，焦煤主产地疫情反复，焦企原材料拿货受阻，部分焦企库存告急，不排除后续出现主动限产的情况，而唐山钢厂逐渐复产，焦炭供需边际收紧。

焦炭第5轮调涨200元/吨开启，期市同样延续偏强运行。周产数据方面，截至4月8日，焦化厂焦炭日产合计113.23万吨，环比增0.44万吨；247家钢厂铁水日产229.32万吨，环比增3.22，本周焦炭需求有所恢复，而焦炭整体的库存水平维持平稳，产业链内焦炭库存在独立焦化厂、港口堆积，钢厂焦化厂库存则有所去化。“疫情虽推迟了钢厂的复产节奏，但钢厂复产仍会到来，且焦煤主产区疫情引发焦化厂原材料到货减少，炭价有较强支撑，叠加稳增长预期给予市场信心，预计短期内焦炭期价将延续高位运行，操作上可维持回调做多思路，但须谨慎防范进口煤以及成材终端需求疲弱等利空风险。”涂伟华说。

当前的热卷呈现出供需双增局面，北方疫情缓解，钢厂复产推升热卷产量，周环比增12.13万吨，再创年内新高，且后续仍有增量空间，供应压力持续增加。与此同时，热卷需求表现一般，周度表需环比有所回升，但同比减量依旧显著，而下游冷轧基本面变化不大，产量如期回升，库存高启且去化缓慢，仍会拖累热卷，整体来看疫情影响下热卷内需疲弱，而海外供应在恢复，外需也无亮点。“受益于政策端强预期与成本端支撑，热卷高位运行，但热卷供应在回升，而需求表现一般，基本面仍将转弱，价格上行驱动不强，相反疫情冲击需求，弱现实下钢价易承压下行。”涂伟华说。

在邱怡宏看来，对于近期黑色产业链而言，大背景仍是弱现实与强预期的交织，疫情后需求复苏的预期仍是主驱动，在对我国防疫形势转好的信念下对需求复苏可以保持期待，钢材价格及成本支撑有望偏强运行，但也需警惕疫情稳定时间窗口继续延后使得需求回补不及预期带来的产业链负反馈风险。